滴滴国际业务可持续增长，出行+外卖构建海外生态

互联网里，网约车经济的核心在于司机和车辆的边际成本高且具备刚性，打车服务的规模效应较弱，系统需要尽最大能力来撮合每一个闲置运力和随机出现的需求才能挤出经营杠杆，但这也只能被限定在一座城市或区域之内。网约车平台要想盈利，需要不断扩大市场规模，从区域到全国再到全球。

沿着这种发展路径，2009 年成立且快速实现全球化的 Uber 直到 2023 年才实现盈利，而此时的 Uber 早已不是一家纯粹的网约车平台，其已经有大概 40% 的收入来自于外卖业务。

对比而言，滴滴也在 2024 年实现盈利，但其收入结构仍然以中国市场和网约车业务为主，在精益管理和运营效率上，滴滴已经形成了一套方法经验，更能够适应高密度和复杂网络的市场。

与中国不同，海外新兴市场的本地生活数字化率仍然较低，包括网约车、外卖、即时零售等业态尚未形成稳固的竞争格局，滴滴把目光锁定在国际市场，有机会以出行业务为切口，在当地建立一个多场景的生态平台。

2025Q3 滴滴财报数据显示，在中国出行业务稳固的情况下，国际业务仍然保持着高速增长态势，并且中国和国际的出行业务均保持着盈利状态，滴滴正在加大对国际外卖业务的投入。

凭借着独特的方法经营和差异化的服务定位，以及相较于国内互联网公司的出海进程，滴滴国际业务已在拉美市场形成先发优势，国际业务未来的演变和壮大，将会是关于滴滴持续增长的一大看点。

出行仍在显现持续盈利的能力

根据最新财报显示，2025Q3 滴滴核心平台（包括中国出行和国际业务）订单量达到 46.85 亿单，同比增长 13.8%，已连续 11 个季度保持同比双位数增长，本季度滴滴核心平台 GTV 同比增长 14.8% 至 1158 亿元，实现净利润 15 亿元。

其中，中国出行订单量为 35.23 亿单，同比增长 10.7%，GTV 同比增长 10.1% 至 860 亿元，经调整 EBITA 盈利 30 亿元；国际业务订单量 11.62 亿单，同比增长 24.3%，GTV 同比增长 31% 至 298 亿元，经调整 EBITA 亏损 17 亿元。

进一步看，中国出行业务的盈利能力在持续提升，前三季度累计经调后 EBITA 为 97 亿元，从而强化公司经营活动净现金流至 80 亿元，这得益于滴滴在国内的规模优势、高效运营能力、高品质服务、以及切入于各个细分市场需求的产品组合。

国际业务可分为出行业务和外卖业务，虽然前三季度国际业务整体调后 EBITA 亏损加大至 26 亿元，但国际业务中的出行业务在前三季度已经实现累计盈利，所以亏损主要来自于外卖业务，也就是出现在 99 平台扩大投入的巴西外卖市场。

从 2015 年至 2018 年，滴滴通过投资的方式积累了海外多个地域的出行和外卖市场经验，例如投资东南亚的 Grab、美国的 Lyft、印度的 Ola 以及巴西的 99 等，并于 2018 年通过收购 99 进入巴西出行市场，并正式进入墨西哥。

目前，滴滴已在墨西哥的出行和外卖市场中获得了领先的市场份额，同时在巴西的出行市场中占据重要地位。

与中国市场相近，2024 年巴西和墨西哥的人口数量分别为 2.15 亿人和 1.32 亿人，人均 GDP 分别为 1 万美元和 1.4 万美元（中国则为 1.3 万美元），并且两国的城市化率和互联网普及率均超过 80%，每年有百万青年进入劳动力市场。根据高盛数据，2024 年整个拉美的共享出行市场规模为 370 亿美元，并将在未来十年里呈现年均 12% 的增长，巴西和墨西哥是拉美国家中最大的两个经济体。

2025 前三季度滴滴国际业务累计 GTV 达到 804 亿元，同比增长 21%，2025Q1~Q3GTV 分别为 236 亿元、271 亿元、298 亿元，呈环比增长态势；2025Q3 滴滴国际业务的订单量保持 24% 的增长，GTV 实现 31% 的增速，投入产出效果明显。

与 Uber 的高客单价定位不同，滴滴国际出行业务的方法论是基于高效运营和大规模分摊成本所带来的商业自循环机制，同时，滴滴还在本地化的品类、定价运营和研发投入上进行深耕。

例如，为助力巴西绿色和低碳出行，滴滴旗下巴西出行平台 99 与巴西本土企业 Riba Brasil 联合在城市贝伦部署 300 台电动摩托车，车辆经过特殊调教以适应当地环境，续航里程可达 120 公里，与燃油摩托车相比，该车型预计可为骑手和配送员节省最高 35% 的运维成本。

事实上，摩托车是当地广受欢迎的交通工具，99 于 2022 年上线两轮出行品类 99Moto，截至今年 10 月完单量突破 20 亿，覆盖了巴西 3300 多个城镇。

基于禀赋优势，滴滴国际业务可持续增长

若剔除掉非经常性损益，滴滴在 2025 年前三季度的各个季度数据均保持正向的经营利润，2025Q1~Q3 的经营利润率分别为 3.6%、3.7%、0.7%，其中 2025Q3 经营利润率的下降主要因为国际业务中外卖业务开始加大投入，相比于盈利，这一阶段有效获取市场份额更为关键。

尽管现阶段滴滴国际业务在盈利能力上不及 Uber，但滴滴所构筑的模式壁垒更高，只要顺利跨过前期投入阶段，其形成的规模优势将会逐步吸纳更多的交易量，从而触发业务飞轮。

作为滴滴国际业务的核心板块，出行业务已实现健康、稳定且可持续的增长，2025 年前三季度，国际出行业务经调整 EBITA 已实现累计盈利，表明其基本已经迈过了前期投入阶段并扎根市场，已经具备拓展多场景、丰富平台生态的财务基础。